Wolne przepływy pieniężne - wyjaśnienie

Wolne przepływy pieniężne (FCF) to strumień środków pieniężnych po¬chodzących z działalności operacyjnej, skorygowany o uiszczony w gotów¬ce podatek dochodowy (zysk operacyjny po opodatkowaniu podatkiem dochodowym), powiększony o amortyzację oraz powiększony bądź po¬mniejszony o wzrost lub spadek kapitału obrotowego i nakładów na nowy kapitał trwały. Zaletą tak szacowanych wolnych przepływów pieniężnych (= operacyjnym przepływom pieniężnym netto) jest to, że mogą być one swobodnie dyspo¬nowane przez właścicieli przedsiębiorstwa na: finansowanie wzrostu bądź (i) zmniejszenie zadłużenia firmy, wypłatę dywidendy, czy też wykup wła¬snych akcji w celu ich umorzenia. Przepływy pieniężne przypadające na jedną akcję spółki (CFPS) są obli¬czane jako wolne przepływy pieniężne (FCF) lub zysk netto wraz z amorty¬zacją, a następnie podzielone przez liczbę akcji. Zaletą tego miernika oceny rezultatów firmy jest bezpośrednie określenie ilości środków pieniężnych netto generowanych przez działalność operacyjną przedsiębiorstwa, przypa¬dających na jedną akcję, a zatem czytelne określenie zdolności firmy do wzrostu jej wartości dla właścicieli. Okres zwrotu środków pieniężnych zainwestowanych w przedsię¬wzięcie inwestycyjne (CFROI) może być szacowany jako wewnętrzna stopa zwrotu (Internal Rate of Return- IRR) dla okresu ekonomicznego użytkowania zaangażowanych aktywów. Wskaźnik „strumieni przepły¬wów środków pieniężnych z zainwestowanych środków pieniężnych” po-siada niewątpliwe zalety przy ocenie projektów inwestycyjnych. Ujmuje bowiem: - przepływ środków pieniężnych w porównaniu z zyskiem. - środki pieniężne brutto zainwestowane w aktywa przedsiębiorstwa, które wygenerowały te środki pieniężne oraz - okres wykorzystywania aktywów dla generowania przepływu środków pieniężnych. Wartość dodana dla akcjonariuszy (SVA) według Rappaporta (1998) wy¬nika ze zmiany wartości firmy dla akcjonariuszy w prognozowanym okresie zaś sposób analizy tworzenia dodanej wartości dla akcjonariuszy opiera się na bardziej szczegółowym rozpatrzeniu kluczowych czynników (generatorów) determinujących wiel¬kość wartości dodanej. Całkowity dochód dla akcjonariuszy jest podsumowującym miernikiem tworzenia wartości. Obejmuje on łączne zyski z przyrostu wartości kapitału (jako różnicy między ceną sprzedaży a ceną nabycia akcji przedsiębiorstwa) oraz z uzyskiwanych dywidend w okresie posiadania akcji spółki .